当行业热议人形机器人的未来时，我们究竟该押注全产业链布局的上海电气，还是专注精密制造的领域制造？上海电气自研谐波减速器精度达一弧分、寿命超万小时，控制系统端侧算力高达275TOPS，能跑大语言模型；而领域制造凭借消费电子基因，将零部件加工精度推向微米级，良率高达99.5%，成本比同行低15%。一方是绑定大客户、稳扎稳打的“重模式”，一方是轻资产、高弹性的“快打法”。投资背后，不仅是技术路线的较量，更是风险偏好与成长节奏的抉择——你的选择，决定了未来十年的回报轨迹。
Hello大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们有幸邀请到了陈宇先生，他是机器人领域的专家。陈宇先跟大家打个招呼大家好，我是陈宇。很高兴来这里跟大家分享一些看法。今天我们要聊的是上海电气和礼仪之道，看看谁才是人形机器人赛道真正的潜力股。我们将从业务本质、技术、真功夫、市场前景和财务底牌这几个方面，来一次性说透这两家公司没错，因为这个话题最近很热，那我们就开始，咱们先聊第一大块就是业务本质的差距。其实最核心的就是上海电气，它是怎么玩人形机器人行业的它的模式是怎么样的？上海电气就是它是一个总承包的公司，就是它会自己去做机器人的本体，包括它的核心的部件，像减速器、伺服电机控制器，它都会自己做，然后它也会把整个系统的整合，包括一些大的。项目的一些落地他都会自己来，所以它其实是在机器人产业链里面，是拿下了从核心部件到整机的全链条的布局。没错，而且它的不光是字眼，它还有一些。比如说像它的溯源机器人已经用在了一些实际的场景当中，包括它也在跟一些优质的客户做一些定制化的开发，它是一种深度绑定大客户，然后通过这种项目制的方式去拿下订单。他也会有一些自己的品牌和自己的笑售团队，直接去对接这些大的项目，那你觉得领域制造在人形机器人这个领域，它的玩法有什么特别的地方吗？领域制造它其实更像是一个精密制造和零部件的专家，就是他会把他的精力集中在做一些高精度的结构件，包括一些关键的部件。像机器人用的那个灵巧手，或者说一些特殊的轴承，它都会自己来做，而且它的消费电子的基础让它在这方面非常具有优势，就是它可以做到非常高的精度和非常低的成本。所以它其实是在做机器人相关的硬件，这块是比较有优势的。没错，而且它的客户，包括很多都是头部的机器人公司，像什么优必选，然后什么傅里叶他们都是长期的合作，他也会参与到一些产品的定义，和研发当中，它是一种通过这种odm或者说jdm这种模式，去参与到项目当中，它不追求自己去做整机，它只聚焦在那些让机器人更智能更灵活的这些核心部件上面。那你觉得，上海电气和林一知道他们两个在这种业务模式上面会有哪些比较鲜明的差异，会导致他们在未来的发展上面会有什么样的不同。上海电气它是一种纵向的整合，它从核心部件到甄姬都可以自己来做，所以它的产业链的控制。是很强的，然后它的利润也可以留存在产业链的上游。但是它的缺点，就是它的体系比较复杂，它对市场的变化的反应也会慢一些。林一知道的，末世是不是就灵活很多没错，领域制造它就是一种轻资产的设计和制造的服务商。然后，它通过跟这些头部的机器人公司合作，去快速的迭代他们的产品，同时它的成本也很低，它的毛利率也很高，但是它的缺点，就是它对于一些核心的技术和品牌的影响力还是比较依赖别人的，所以它的风险也会更高一些。行业务模式这部分内容咱们就先聊到这休息一下马上回来然后，咱们来聊第二部分，技术实力，这个是我特别想知道的，就是，上海电气在机器人核心技术上面有哪些自己的突破。上海电气，它其实在机器人的核心部件上面是有很多自研的成果的比如说它的谐波减速器的精度可以达到一胡分，然后它的寿命是可以超过10000小时的，虽然说跟日本哈莫大哥还有一定的差距，但是它已经可以满足工业场景的需求了，再加上它的四部电机，它的功率密度可以达到1.5千瓦每公斤，它的响应速度是0.1秒，所以它是可以驱动机器人做非常灵活的动作。这些技术其实听起来已经停硬核了，然后，它还有自己的机器人的大脑，它的控制系统，包括它的ai的算法，它是可以自己做的，而且它的端侧的算力可以达到275tops，所以它是可以跑大语言模型的，所以它的机器人的交互是非常流畅的，它的整个的机器人的本体，包括它的环境感知都是可以自己完成的，所以它的产品的创新力，和它的供应链的安全性都是非常强的。林一知道，在机器人核心技术上面有哪些自己的突破吗？领域制造，它其实更擅长的是在消费电子的精密制造上面的延伸，它做机器人灵巧手。然后做一些特殊的轴承，它是可以自己做的，而且它的加工的精度可以达到微米级，它的公司的良率也可以做到99%点五以上，它的成本比同行瑶低15%，所以它在一些关键的零部件上面是有优势的。没错，但是它的一些核心的部件，比如说减速器四杠，它主要还是基于客户的需求，去做一些定制化的开发，它没有说自己去定义这个行业的技术标准，所以他就是一个技术应用者，而不是一个技术定义者。上海电气和领域制造在技术上面最核心的差距到底体现在哪里？上海电气，它是那种从核心部件到甄姬都可以自己做的，所以它的技术的壁垒是很高的，然后它的自主性也很强，它的缺点就是它的研发周期比较长，它的投入也很大。领域之道是不是就完全不一样？没错，领域之道就是它聚焦在机器人的一些关键的零部件上面，然后它是跟客户一起去做这种，化的开发，它的技术的门槛也不低，但是它的优势就在于它的产品的良率很高，它的成本很低，它的缺点就是它对于一些核心的技术和品牌的影响力还是比较依赖别人的，所以它的风险也会更高一些。聊了这么久的technical capability，感觉信息量不小，let's take a break and refresh咱们来进入第三部分，咱们来聊一聊市场前景，想问问你，上海电气和领域之道在未来的订单量和收入上面会有怎样的表现。上海电气它的这个人形机器人的业务，其实现在看的话，它的订单量虽然说，绝对数值不大，但是它的客户都是非常优质的，而且它已经有量产的机器人，并且已经跟宝钢上汽这些大型的企业都有试点订单。然后它的租金是比雇人还要便宜的，所以它的需求是非常稳定的，它的收入也会随着它的市场份额的扩大而稳步增长。但是它因为它的业务占比太低了，所以对它的整个公司的业绩的拉东也是有限的，它的股价可能就会比较慢热。那领域制造它的订单量和收入有什么特别的地方吗？领域制造它就是靠它的这种精密制造，然后跟头部的客户深度合作，它的零件的订单量是非常大的，而且它的营收也是连续几年保持高速增长的，它的毛利率也比同行要高很多，它的客户包括特斯拉、优必选等等，它也不像上海电气，它的业务占比高，所以它一旦抓住这个行业爆发的机会。它的业绩弹性就会非常大，它股价也会涨的非常快。你觉得上海电气和领域之道在未来几年会有怎样的财务表现？上海电气它就是营收和利润都是非常稳定的，然后它的现金流也非常的好。它的银行授信也非常的高，所以它的人形机器人业务，虽然说研发投入很大，但是它也不至于说资金链紧张，它的问题是它的公司体量摆在那儿，它转型的速度会比较慢，它的短期的业绩的拉动也很有限，它的股价的话，可能就是比较慢热，但是它的分红是比较稳定的。那领域之道是不是就完全不一样，对领域制造它就是轻装上阵，然后它的营收和利润都是可以连年增长的。它的毛利率也可以提升，它的研发投入都是聚焦在消费电子和机器人的精密制造上面它的效率是比较高的，它的问题是如果下游的机器人行业需求减弱的话，它的业绩会立马受到影响，所以它的波动性是比较高的。你觉得上海电气和领域制造在未来几年会有怎样的成长空间？上海电气它就是靠它的这种全产业链的优势，然后它可以绑定大型的客户，一旦这个工业场景对于机器人的需求是持续的增长的话，它的订单和它的业绩都可以连续的提升它的问题就是它的增长会比较稳，践踏可能没有办法说短时间内实现爆发式的增长。那林一制造是不是就更有爆发力。对，林一制造它，就是靠它的这种高精度的零件和它的低成本，然后它可以快速的迭代产品，同时，它也可以抓住多个头部的客户，所以它的增长是比较快的。但是它的缺点就是，它如果下游的行业一旦出现波动的话，它的风险也会比较高，所以它适合那种愿意承受波动去。长期持有这种赛道龙头的这种投资者。对，今天咱们聊了这么多，关于上海电气和临沂制造在业务模式、技术实力和市场前景上面的差异其实归根结底，还是大家在选择投资标的的时候，要根据自己的风险偏好和投资周期去做一个合理的配置。好了，那么今天的内容咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期节目再见。
