中药材价格正从高位回落，中药企业毛利率有望改善，一批黑马正在悄然蓄势。
随着中药材价格指数从2024年7月开始逐步回调，下游中药企业的成本压力正在减弱。
同时，政策面上，2025年3月国务院办公厅提出《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，优化中药集中采购政策，实现优质优价，激发创新中药企业研发热情。
在估值方面，中药板块目前处于2021年以来的低位，机构持仓较轻，正是布局黑马潜力股的好时机。
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中药板块在2025年迎来了多重因素共振的投资机会。
政策面上，国家支持中医药发展的力度空前。
2025年3月国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，提出了21项具体措施，从创新研发、配备使用到集采优化全链条支持中药产业发展。
更引人注目的是，文件特别提出“优化中药集中采购政策，实现优质优价”，这意味着中成药集采将更加科学合理，避免一刀切降价。
成本方面，中药材价格指数自2024年7月以来持续回落，困扰中药企业的高成本压力有望缓解。
随着前期囤积的高价药材消化完毕，2025年下半年中药板块将迎来毛利率的向上修复。
市场层面，近期南北方流感发病率均呈上升趋势，经历前期持续去库存后，品牌力强、渠道库存水平管控良好的OTC中成药相关公司有望迎来业绩回暖。
中药企业不再是传统的代名词，一批企业正在创新药领域积极布局。
· 济川药业：这家传统中药企业正在积极转型，除了传统中药业务外，其流感药玛硒洛沙韦片备受关注。公司在中药和化药双轮驱动下，有望实现业绩增长。
· 康缘药业：作为中药创新药的领军企业之一，康缘药业持续加大研发投入。在政策支持中药创新药研发的背景下，公司凭借丰富的中药创新药管线，有望在行业变革中脱颖而出。
· 天士力：天士力是中药创新的“遗珠”，公司持续加大研发投入，创新管线有望得到重估。天士力不仅在传统中药领域有稳固基础，在创新药领域也有布局。
· 华润三九：国金证券推荐关注处于估值低位的优质资产华润三九。
公司作为中药龙头企业，近年来积极探寻优质标的，2023年并购昆药集团扩充其老龄化产品管线，2024年拟收购天士力进一步优化处方药竞争力。
· 达仁堂：公司作为中药老字号，在国企改革的推动下，有望通过内部管理和战略调整提升效率，释放业绩。
· 佐力药业：公司产品乌灵胶囊具备“医保+基药”双目录资质，叠加集采大规格替换进而稳健放量。佐力药业品牌力强，在细分领域有较强竞争优势。
· 羚锐制药：浙商证券将羚锐制药列为“药中银行”推荐标的。公司受益于人口老龄化长期发展逻辑，业绩稳健。
· 九芝堂：公司不仅是传统中药企业，还布局干细胞治疗，探索创新疗法。这种跨界布局为公司带来了更大的想象空间。
关注毛利率改善时机。中药材价格回落带来的毛利率改善，是2025年下半年中药板块最重要的投资逻辑之一。
随着前期囤积的高价药材消化完毕，中药企业成本压力将缓解，毛利率有望迎来向上修复。
经历前期回调后，部分中药企业估值已处于低位，提供了较好的布局机会。
中药板块正如一座蓄势待发的活火山，表面平静却蕴藏着巨大能量。
那些在创新药领域布局的济川药业、康缘药业，正在国企改革中蜕变的华润三九、达仁堂，以及跨界突破的珍宝岛、九芝堂，都可能是未来的黑马。
等到明年春暖花开时，这些今日埋下的种子，或已悄然绽放。
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