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一场由关税威胁引发的全球铜资源大迁移，让贸易商们开启了疯狂“运铜模式”。
今年2月，美国前总统特朗普宣布依据《贸易扩展法》第232条款，对进口铜启动“国家安全调查”，市场普遍认为这是征收高额关税的前奏。一纸调查令，全球铜贸易瞬间变道。
一、疯狂抢运：铜的跨洋大迁徙
“囤铜”成了2025年金属市场的关键词。贸易商们争分夺秒，赶在关税落地前把铜运往美国港口：
- 运输方式突变：为抢时间，散货船替代集装箱成为主流，交货周期从40天压缩至两周；
- 进口量暴增：美国4月精炼铜进口量突破20万吨，创十年新高，前四个月总量达45.5万吨，是去年同期的两倍；
- 非常规来源涌现：连德国、西班牙等传统非供应国也向美输送铜，智利品牌铜占进口量的75%，其LME库存几乎清空。
“这就像一场全球铜资源抽水机比赛，美国是唯一的出水口”，一位贸易商如此形容。
二、价差驱动：套利盛宴背后的数字游戏
贸易商疯狂行动的底层逻辑是惊人的价差套利空间：
- 3月纽约COMEX铜价较伦敦LME每吨溢价超1570美元（历史峰值），即便回落至600美元，利润仍丰厚；
- 高盛测算，美国已超额囤积40万吨铜，相当于6-7个月的进口需求。
巨大价差甚至重塑了期货市场结构。LME现货铜价一度突破10000美元/吨，现货升水幅度达四年高位，反映出非美地区的供应紧缺。
三、库存失衡：美国爆仓，全球告急
铜流向的剧变导致全球库存严重分化：
- 美国库存爆炸：COMEX仓库铜存量翻倍至17.6万吨，库存可支撑100天消费，而年初仅33天；
- 全球仓库被掏空：LME库存暴跌60%，可用库存仅够全球不到1天用量；上海期货交易所库存较年初峰值下降62%。
“美国仓库铜满为患，世界其他地方却一铜难求”——高盛报告直指区域性短缺危机。
四、未来迷局：关税若落地，铜价往哪走？
市场博弈的焦点转向9月关税决策（高盛预估25%关税概率80%）：
- 短期：若关税落地，美国高价抑制需求，囤积铜或转为“堰塞湖”，而全球其他地区因短缺支撑铜价；
- 长期：新能源与电网升级驱动需求（占全球消费40%），2027年铜价或冲上10750美元/吨。
讽刺的是，关税尚未征收，仅靠“预期”已重塑全球供应链。中国冶炼厂被迫转向非洲、澳大利亚等多元化来源，而美国制造业未来可能反受高价铜制约。
博主视角
这场“铜危机”暴露了全球贸易的脆弱性——一纸政策预告，竟能掏空多国库存。美国以“国家安全”之名行保护主义之实，短期看似占尽资源，实则推高全球制造业成本。当各国加速寻找替代供应链，铜的流动终将再平衡，而关税大棒挥下时，受伤的会是谁？
伦敦金属交易所仓库里，智利铜仅剩75吨，而半年前还有2.5万吨。
每一吨铜的迁徙轨迹，都在重绘全球化破碎的裂痕。
